ПЕРЕЗАГРУЗКА ПОЗИЦИЙ

01 · 01 ОБЗОР

ОБЗОР

Рынок пытается совершить полный разворот, с момента старта коррекции в начале года и внутренняя структура позиций игроков полностью изменилась. Разбираем, что стоит за этим движением, кто его обеспечил и что это означает для дальнейшей динамики.

02 · 02 СИСТЕМНЫЕ ФОНДЫ (CTA) ОКАЗАЛИСЬ В ЛОВУШКЕ

СИСТЕМНЫЕ ФОНДЫ (CTA) ОКАЗАЛИСЬ В ЛОВУШКЕ

К началу этой недели следящие за трендом алгоритмические фонды (CTA) удерживали короткие позиции по американским акциям почти на $40 млрд — по данным Goldman Sachs это один из самых высоких показателей за десятилетие. Они агрессивно продавали на недавнем падении и продолжали держать короткие позиции, когда начался разворот рынка.

Теперь алгоритмы этих фондов переключились в режим активных покупок. Ожидается, что в течение следующей недели они купят американские акции примерно на $45 млрд даже при условии нейтрального рынка — это вторая по величине расчётная покупка за всю историю наблюдений. Классическое поведение таких фондов: продавать на минимумах, покупать на максимумах.

03 · 03 ЗАКРЫТИЕ СТАВОК НА ПАДЕНИЕ ТОЛКАЕТ РЫНОК ВВЕРХ

ЗАКРЫТИЕ СТАВОК НА ПАДЕНИЕ ТОЛКАЕТ РЫНОК ВВЕРХ

Вчера мы наблюдали одно из самых масштабных закрытий коротких позиций за последние годы — крупнейшее с августа 2020 года. Данные показывают, что объём ставок на падение по американским акциям и ETF снизился до уровней начала марта, хотя в долгосрочной перспективе он всё ещё остаётся высоким. Игрокам ещё есть что закрывать, что может оказать дополнительную поддержку при восстановлении рынка.

04 · 04 ИЗМЕНЕНИЕ БАЛАНСА МАРКЕТ-МЕЙКЕРОВ МЕНЯЕТ ПРАВИЛА ИГРЫ

ИЗМЕНЕНИЕ БАЛАНСА МАРКЕТ-МЕЙКЕРОВ МЕНЯЕТ ПРАВИЛА ИГРЫ

В начале года маркет-мейкеры сдерживали любой рост рынка, выступая продавцами на подъёмах. Теперь ситуация изменилась на противоположную.

Говоря простым языком: теперь рост рынка может ускоряться без серьёзного сопротивления, а любые падения с большей вероятностью будут смягчаться их покупками. Это важное структурное изменение, входящее в силу в начале Q2.

05 · 05 КРУПНЫЕ ИГРОКИ НАЧИНАЮТ ПОКУПАТЬ

КРУПНЫЕ ИГРОКИ НАЧИНАЮТ ПОКУПАТЬ

По данным Vanda Research, вчера был зафиксирован крупнейший объём чистых покупок опционов Call со стороны институциональных инвесторов с начала недавнего конфликта. В глобальном масштабе эти объёмы пока невелики, но важна сама тенденция — негативные ожидания начинают ослабевать.

Это было одним из пяти условий, которые мы отмечали в конце прошлого месяца как необходимые для достижения дна и возобновления роста рынка.

06 · 06 ЧАСТНЫЕ ИНВЕСТОРЫ ОСТАЮТСЯ В СТОРОНЕ

ЧАСТНЫЕ ИНВЕСТОРЫ ОСТАЮТСЯ В СТОРОНЕ

В то время как крупные фонды двигают рынок, розничные инвесторы ведут себя необычно тихо. Вчера их чистые покупки составили всего $197 млн — это самый низкий показатель с ноября 2023 года. Частично это связано с сезонностью (первая половина апреля исторически слабая для частных инвесторов), но общая картина ясна: они перешли от выкупа просадок к продаже на росте и заняли оборонительную позицию.

07 · 07 ГЛАВНЫЙ ВЫВОД

ГЛАВНЫЙ ВЫВОД

Глобальная перезагрузка позиций — это факт: алгоритмические фонды перешли от максимальных продаж к максимальным покупкам, массовое закрытие ставок на падение бьёт исторические рекорды, структура рынка теперь способствует ускорению роста, а крупные фонды ставят на повышение.

Однако индекс широкого рынка уже отыграл всё падение и находится в середине своего диапазона, приближаясь к зоне перекупленности. Самая лёгкая часть движения уже позади.

Теперь мы будем внимательно следить за характером следующего отката. Если при повторном снижении рынок сможет удержать локальные уровни поддержки — это создаст ситуации с отличным соотношением риска и прибыли для наращивания покупок. Именно здесь кроется настоящая возможность: не в погоне за уходящим рынком, а во входе после подтверждения его силы.

Держим руку на пульсе.